В 2020 году на мировых финансовых рынках громко звучало имя Tesla (TSLA). В июле стоимость одной акции Tesla достигала 1025 долларов. При 185 млн акций электрокаров компания оценивалась в 190 млрд долларов, а в сентябре 2020-го — почти 400 млрд! Оправданна ли такая цена, и как выглядит Tesla относительно других мировых автопроизводителей? В этой статье Дром посчитает, сколько стоят публичные автоконцерны мира.
Как происходит подсчет
Когда компания публичная — ее акции торгуются на бирже. В зависимости от спроса меняется и стоимость акции. Зная рыночную стоимость акции и их количество, можно посчитать стоимость всей компании, перемножив цену одной акции на количество выпущенных. На языке финансистов стоимость всех акций компании называется ее капитализацией. Этот подход справедлив, так как акция — это часть стоимости компании.
Однако спрос, а значит, и стоимость самих акций, складывается не только из финансовых показателей бизнеса, но и от макроэкономической гео- и денежно-кредитной политики государства, ожиданий инвесторов и потребителей новых продуктов компании. Поэтому бывает так, что акции более прибыльной компании стоят дешево, а менее прибыльной — дорого. Такое бывает потому, что прибыльная компания может не платить дивиденды, или потому, что инвесторы особенно сильно верят в будущее какой-то компании и готовы вкладывать деньги в пока что убыточный проект.
Топ-25 самых дорогих автопроизводителей
| Марка (тикер) | Нац. валюта | Средняя цена акций | Кол-во выпущенных акций | Стоимость в нац. валюте | Стоимость в долларах США |
| 1. Tesla (TSLA) | Доллар США | 273 | 1 447 985 348 | $395 300 000 000 | $395 300 000 000 |
| 2. Toyota (TM) | Доллар США | 127 | 1 747 035 573 | $221 000 000 000 | $221 000 000 000 |
| 3. VW AG (VOWG) | Евро | 142 | 502 605 634 | €71 370 000 000 | $83 517 174 000 |
| 4. Daimler AG (DAIGn) | Евро | 38 | 1 256 423 841 | €47 430 000 000 | $55 502 586 000 |
| 5. BMW AG (BMWG) | Евро | 61 | 662 314 050 | €40 070 000 000 | $46 889 914 000 |
| 6. Honda Motor (7267) | Иена | 3 | 1 735 849 056 604 | ¥4 600 000 000 000 | $43 966 570 000 |
| 7. General Motors (GM) | Доллар США | 27 | 1 589 811 321 | $42 130 000 000 | $42 130 000 000 |
| 8. Volvo (VOLVb) | Швед. крона | 135 | 2 562 962 963 | 346 000 000 000 kr | $39 069 974 000 |
| 9. Hyundai (5380) | Вона | 128 | 342 187 500 000 | ₩43 800 000 000 000 | $37 638 040 800 |
| 10. Ford Motor (F) | Доллар США | 7 | 3 784 285 714 | $26 490 000 000 | $26 490 000 000 |
| 11. Geely (175) | Юань | 8,6 | 17 846 511 628 | ¥153 480 000 000 | $22 607 757 480 |
| 12. Suzuki (7269) | Иена | 4 | 523 076 923 077 | ¥2 040 000 000 000 | $19 498 218 000 |
| 13. FCA (FCHA) | Евро | 10 | 1 636 000 000 | €16 360 000 000 | $19 144 472 000 |
| 14. Peugeot (PEUP) | Евро | 18 | 792 200 557 | €14 220 000 000 | $16 640 244 000 |
| 15. Kia (270) | Вона | 36 | 521 678 321 678 | ₩18 650 000 000 000 | $16 026 243 400 |
| 16. GAC | Юань | 3,8 | 26 833 551 769 | ¥102 370 000 000 | $15 079 203 370 |
| 17. Nissan (7201) | Иена | 514 | 3 054 474 708 | ¥1 570 000 000 000 | $15 005 981 500 |
| 18. Renault (RENA) | Евро | 34 | 191 279 070 | €6 580 000 000 | $7 699 916 000 |
| 19. TATA (TTM) | Рупия | 132,75 | 3 224 858 757 | ₹428 100 000 000 | $5 818 735 200 |
| 20. Mazda | Иена | 782 | 509 002 558 | ¥398 040 000 000 | $3 804 446 418 |
| 21. Mitsubishi (7211) | Иена | 370 | 939 756 428 | ¥347 240 000 000 | $3 318 902 558 |
| 22. JAC | Юань | 8,35 | 1 779 640 719 | ¥14 860 000 000 | $2 188 892 860 |
| 23. Lifan | Юань | 4 | 1 755 000 000 | ¥7 020 000 000 | $1 034 053 020 |
| 24. АвтоВАЗ (AVAZ) | Рубль | 14 | 4 720 000 000 | р.63 720 000 000 | $829 825 560 |
| 25. КАМАЗ | Рубль | 70,5 | 616 879 433 | р.43 490 000 000 | $570 436 585 |
| 26. Sollers | Рубль | 251,75 | 39 483 615 | р.9 940 000 000 | $130 378 010 |
Tesla — капитализация 395 млрд долларов
Самый дорогой производитель индустрии, но при этом не самый прибыльный. Более того, вплоть до 2020 года, когда Tesla показывала убытки, это не мешало акциями расти: за год они выросли более чем на 750%. В августе 2020 года акции Tesla пережили так называемый «сплит» в пропорции 5:1. Это значит, что у условного владельца одной акции Tesla добавилось еще четыре бумаги. Впрочем, одновременно с этим цена каждой акции снизилась в пять раз. Таким образом, стоимость «Теслы» в портфеле этого инвестора осталась прежней, просто акций стало больше, а их цена упала в пять раз.
Делается это для того, чтобы снизить цену входа в список инвесторов. Одно дело, когда для покупки одной акции нужна тысяча долларов, другое — пара сотен. После «дробления» акций стоимость «Теслы» продолжала расти. В результате на сентябрь 2020 года капитализация Tesla составляет почти 400 млрд долларов. Но больше удивляет соотношение цена/прибыль: локально оно было более тысячи! Это значит, что Tesla стоит примерно как 1000 ее прибылей. Для сравнения, у концернов Toyota и Volkswagen этот показатель всего лишь в районе 13. Максимум в целом в индустрии — ≈ 25.
Toyota — капитализация 221 млрд долларов
Toyota долго была самым дорогим автопроизводителем планеты. В цену акций включены все марки концерна Toyota, включая премиальный Lexus, локальные Daihatsu и Scion, а также грузовой Hino. Учитывая глобальность компании, акции торгуются не только на Токийской, но и на Нью-Йоркской бирже. При этом, в отличие от «Теслы», Toyota платит еще и дивиденды на уровне 3% годовых.
Volkswagen AG — капитализация 83 млрд долларов
Европейский гигант автоиндустрии в общемировом списке по капитализации оказывается на третьем месте, даже несмотря на случившийся несколько лет назад дизельный скандал. По стоимости всего бизнеса концерн Volkswagen AG обходит Daimler AG и BMW AG, что отчасти объясняется обширностью портфеля VAG, куда входят десять автомобильных марок. Как и Toyota, Volkswagen выплачивает дивиденды примерно в размере 3% годовых, а также стóит как 13 годовых прибылей.
Daimler AG — капитализация 55 млрд долларов
Самый известный автомобильный логотип в мире — у Mercedes-Benz, у него же — самая высокая капитализация среди премиальных автопроизводителей (если вынести за скобки премиум-бренды, входящие в состав VW AG). Впрочем, в концерн Daimler AG кроме самой марки Mercedes-Benz входят и другие бренды. Общая капитализация всего Daimler AG вместе с ними — 55 млрд долларов. Дивидендная доходность на уровне 2% в год.
BMW AG — капитализация 47 млрд долларов
Капитализация акционерного общества BMW AG ниже, чем у Даймлера, но зато ниже и мультипликатор цена/прибыль — 12,3. В стоимость акций входит весь портфель брендов BMW: от Mini до Роллс-Ройса, а еще мотоциклетная программа, весьма успешная на отдельных мировых рынках. При дивидендной доходности в районе 4% годовых в евро акции BMW выглядят чуть привлекательнее для покупки, чем Daimler AG. Хотя делать выводы, основываясь только на показатель цена/прибыль, нельзя.
Honda Co — капитализация 44 млрд долларов
Весьма неожиданно, но сразу после Топ-5 самых дорогих автопроизводителей мира в рейтинг по капитализации попала Honda Co с ее легковыми, мотоциклетными и моторо-лодочными программами. В национальной валюте капитализации Honda составляет 4 трлн иен. В долларах это почти 44 млрд, что больше, чем у многих известных автоконцернов.
GM — капитализация 42,13 млрд долларов
Не самый передовой с точки зрения модельного ряда американский концерн General Motors по мультипликатору цена/прибыль стоит дороже Toyota и Volkswagen. Если японская и немецкая компании оценены в 13 годовых прибылей, то при текущей цене акций GM в районе 30 долларов американский автогигант тянет на 28 годовых прибылей. Впрочем, после недавней новости о заключении между GM и Nikola (производитель электрокаров, конкурент Tesla) соглашении о стратегическом партнерстве акции GM могут обрести новые драйверы для роста. А своеобразной страховкой от падения выступят дивиденды. Ранее они составляли около 5% годовых в долларах США.
Volvo — капитализация 39 млрд долларов
Шведский бренд, которым владеет китайский Geely, без учета китайской компании стоит 39 млрд долларов, или 346 млрд шведских крон. Соотношение стоимости/прибыль не особо низкое — 18, а дивидендная доходность — в районе трех процентов.
Купить акции автопроизводителей
Акции автопроизводителей купить не так просто. Часть бумаг торгуется только между «квалифицированными инвесторами». Это специальный статус, который закреплен в ФЗ «О рынке ценных бумаг». Например, акции VW AG, Toyota, Daimler AG требуют такого статуса. Чтобы его получить, нужно иметь на счету не менее 5 млн рублей или профильное образование, либо опыт работы на рынке ценных бумаг. Впрочем, часть акций доступны к покупке и продаже и на обычном брокерском счете. В их числе Ford, GM, BMW AG.
Hyundai Motor Co — капитализация 38 млрд долларов
Корейский гигант Hyundai оценен в 38 млрд долларов. Это немало, поскольку коэффициент цена/прибыль составляет почти 25. Конечно, у Tesla он был более 1000, но это скорее исключение. Впрочем, немаленькую оценку Hyundai вполне можно объяснить другими фундаментальными показателями.
Kia — капитализация 18,65 трлн вон
В 2019 году корейский альянс Hyundai–Kia занял пятое место по объему продаж. Кстати, акции Kia торгуются отдельно и стоят 16 млрд долларов. Так что если сложить 38 млрд у Hyundai и 16 млрд — у Kia, получится, что совокупно корейский автоальянс тянет на 54 млрд долларов, а это почти как Daimler AG. Тем удивительнее, что Kia не идет в рейтинге стоимости автобрендов сразу за Hyundai, а находится на пять строчек ниже.
Ford — капитализация 26,49 млрд долларов
В последние пять лет котировки компании находятся «в боковике» (то есть особенно не растут и не падают). Да и модельный ряд стал проще. В то же время бизнес Форда прибыльный: американский автопроизводитель не только зарабатывает, но и делится прибылью, выплачивая дивиденды в размере внушительных (для долларов) 8% годовых.
Geely — капитализация 22,6 млрд долларов
Самый дорогой китайский автопроизводитель, владеющий всемирно известным брендом Volvo, стоит 22,6 млрд долларов, а его коэффициент цена/прибыль даже ниже, чем у Hyundai, что формально показывает большую переоцененность акций Hyundai. При этом дивидендная доходность у Geely всего 1,6% годовых, да еще и выплачивается в китайских юанях.
Другие китайские марки
Китайский автопром богат на марки, концерны и совместные предприятия. Часть из них публичные и торгуются на китайской бирже, но покупают их акции преимущественно сами китайцы. На скринах указаны только самые известные имена. Есть бумаги и исключительно локальных производителей. Кроме того, в отличие от открытых финансовых рынков большинства капиталистических стран китайский рынок ценных бумаг в большей степени регулируется государством и не застрахован от проведения нерыночных сделок по воле коммунистической партии Китая.
Suzuki — капитализация 19,4 млрд долларов
На первый взгляд кажется, что если бы Suzuki выпускали только легковые автомобили, то вряд ли они оказались бы даже на 12-м месте рейтинга. Но учитывая производство мотоциклетной техники и лодочных двигателей, инвесторы готовы платить по 4,15 тысячи японских иен за одну акцию, что при количестве выпущенных бумаг дает капитализацию 19,4 млрд долларов. Столь сильным позициям Suzuki мы удивлялись еще в обзоре самых успешных представителей индустрии в конце 2019 года, и выяснили, что во многом они обеспечиваются за счет успеха компании на индийском автомобильном рынке — втором по объему и росту после китайского.
FCA — капитализация 19,1 млрд долларов
Автомобильный концерн, о котором в России почти не вспоминают. Что Fiat, что Chrysler, что Jeep, что другие представители альянса почти не продаются в России. Тем не менее в мировом масштабе в 2019 году этот концерн вошел в десятку самых продающих. Такой охват позволяет FCA извлекать прибыль и платить неплохие дивиденды в евро по 6% в год.
Peugeot — капитализация 16,64 млрд долларов
Если оценивать акции Peugeot по мультипликатору цена/прибыль, то бумаги французского производства стоят относительно недорого. К тому же платят хорошие дивиденды почти в 8% годовых в евро. Peugeot — часть концерна PSA, в который также входят Opel, Citroen, DS. Доля концерна в мировых продажах в прошлом году — около 4,8%.
Nissan — капитализация 15 млрд долларов
Другой масштабный игрок мирового автопрома отдельно от других марок альянса стоит 15 млрд долларов, хотя в японских иенах это триллионы. Родственные Renault — 7,7 млрд, Mitsubishi Motors — 3,3 млрд. Таким образом, совокупно группа тянет на 26 млрд долларов. А если сюда добавить еще и АвтоВАЗ (830 млн), то 26,8 млрд долларов. Хотя… Глядя на весь альянс под такой призмой, понимаешь, что бренд Lada не такой уж и дорогой в масштабе мировой автомобильной промышленности.
Renault, Mitsubishi и АвтоВАЗ
У Renault капитализация составляет 6,58 млрд евро. У Mitsubishi — 347,24 млрд иен. А вот публичного акционерного общества АвтоВАЗ нет в поисковой выдаче сервиса Google Финансы, откуда мы брали статистику всех остальных компаний. Все потому, что в январе 2019 года СП «Ростеха» и Renault объявило о принудительном выкупе акций у частных лиц, и теперь бумаги российского автогиганта не торгуются на бирже, несмотря на название «публичный» в компании. На момент последних торгов АвтоВАЗ стоил примерно 830 млн долларов.
Tata Motors — капитализация 5,8 млрд долларов
Казалось бы, чем может быть примечателен индийский концерн Tata Motors и почему он стоит дороже, чем Mazda и Mitsubishi Motors, если в 2019 году он даже не вошел в список самых продающих представителей индустрии?
Во-первых, Индия — большая страна с огромным населением, где покупательского спроса хватает настолько, чтобы относительно небольшой автопроизводитель Suzuki обеспечил себе сильные мировые позиции. Во-вторых, сама Tata продает в Индии огромными тиражами утилитарную модель Nano. А в-третьих, владеет еще и премиальным брендом Land Rover, известным своей большой маржой на продаваемые модели.
Mazda — капитализация 3,8 млрд долларов
Компания, выпускающая самый продаваемый родстер в мире (Mazda MX-5) и вполне стильные и современные модели вроде Mazda 6 или Mazda CX-5, стоит не так уж дорого — 3,8 млрд долларов, да еще и платит дивиденды в 5% годовых, правда, в японских иенах. Но относительно скромный модельный ряд и отсутствие специальных моделей для емких автомобильных рынков планеты определяют рыночную стоимость Мазды как компании ниже большинства японских производителей.
КАМАЗ — капитализация 570 млн долларов
Российский производитель грузовиков стоит примерно 570 млн долларов, но даже при такой цене показатель цена/прибыль достигает почти 40. Для сравнения, ведущие автоконцерны мира имеют показатель 13–20. Дивидендная доходность в 1,7% тоже непривлекательна, особенно в рублях. Таким образом, драйверов для роста стоимости акций КАМАЗа нет. Разве что выпуск беспилотного грузовика…
«Соллерс» — капитализация 130 млн долларов
Компания, занимающаяся производством автомобилей и объединяющая в себе контрольный пакет акций УАЗа, ЗМЗ и СП с Ford (коммерческие автомобили) и Mazda. Мультипликатор цена/прибыль обескураживает: 77,64, что говорит о высокой стоимости одной акции и компании в целом. Почти что Tesla, только без яркой идеи в будущем.
